8月20日，璞泰来发布了2024年上半年财报。数据显示，2024年上半年璞泰来实现营业收入63.32亿元，同比减少18.89%，实现归母净利润8.58亿元，同比减少34.24%。
作为资本大佬，实控人梁丰带领的璞泰来终究没能敌过周期下行。璞泰来不但业绩出现下滑，就连股价也较高点蒸发80%以上。
不过在行业产能严重过剩及公司产能利用率较低的情况下，璞泰来依旧选择扩产。如此行为究竟是单纯看好行业发展还是为了“卷”死竞争对手？
1、“中信系”大佬梁丰难敌行业下行，公司业绩连续一年半下滑
作为国内锂电池材料行业龙头企业，璞泰来成立时间并不长。
2012年，参与中信基金创建的中信系资本大佬梁丰与新能源技术出身的陈卫合计出资1亿元，创立了新能源企业璞泰来。此后，梁丰任璞泰来董事长，陈卫则任总经理。
据悉，陈卫曾是知名的新能源科技公司ATL创始人，并担任过工程总监，在锂离子电池领域拥有丰富的行业资源。
一位是中信系的资本大佬，另一位是行业资深专家，在二人共同主导下，璞泰来通过并购及绑定大客户的经营模式发展得极为迅速。
在中信担任基金经理期间，梁丰便以把握趋势闻名业内。在创立璞泰来后，梁丰也敏锐地把握了行业发展契机。
起初璞泰来成立时主要从事电池负极材料研发和生产，此后璞泰来又通过新设立及并购完成了锂电池上下游材料及关键设备布局。
2012年璞泰来出资1000万元收购东莞凯欣80%股权，此后璞泰来又陆续完成了对东莞卓高、香港安胜、联动丰业、上海月泉等部分股权收购。加之后续新能源汽车开始爆发，璞泰来吃上了新能源成长的红利。
2017年成立仅五年的璞泰来成功在上交所上市，此后利用上市公司融资便利璞泰来加大了对外并购力度。
2017年璞泰来对山东兴丰增资1.02亿元，获得其51%股权；2020年12月，璞泰来再度斥资7.35亿元收购山东兴丰49%股权。除此之外，璞泰来还多次扩建负极材料及隔膜产能。
持续并购及疯狂扩产遇上了新能源汽车销量大爆发，璞泰来业绩开始爆发。
2017年，璞泰来还是一家年营收不到23亿元，归母净利润仅4.5亿元的中型锂电池原材料厂。到2022年，璞泰来已经成长为年收入近155亿元，归母净利润超31亿元的大型锂电池原材料厂商。
好景不长，随着负极材料产能过剩愈演愈烈，璞泰来业绩也出现连续下滑。2023年，璞泰来实现归母净利润19.12亿元，同比减少38.42%，2024年上半年璞泰来实现归母净利润8.58亿元，同比再度下滑34.24%。
作为中信系出身的资本大佬，梁丰仅用五年时间便把璞泰来带上市，此后又因为其资本运作及并购操作炉火纯青，璞泰来成长为国内头部的锂电池原材料厂商。
但再厉害的个人也难挡周期轮动的威力，在行业普遍产能过剩的背景下，璞泰来连续一年半出现业绩下滑。
2、产能过剩愈演愈烈，璞泰来扩张仍未停止
值得注意的是，即便行业产能过剩，璞泰来也没有减缓对外扩张的势头。
从收入来看，璞泰来超74%收入来自新能源电池材料与服务。数据显示，2024年上半年璞泰来新能源电池材料与服务实现营业收入46.91亿元，为公司第一大业务。
璞泰来新能源电池材料与服务主要包含负极材料及隔膜两类产品，无一例外这两大产品目前均陷入产能过剩当中。
以负极材料为例，据鑫椤资讯统计，2024年国内负极材料产能规划超过600万吨，而全年负极材料需求量则为160万吨左右。这也导致负极材料行业产能利用率不高。据Mysteel统计，2024年5、6月份，国内主流负极材料开工率仅为65%-68%左右。
在产能过剩影响下，负极材料价格一跌再跌。以人造石墨价格为例，巅峰期低端石墨负极材料价格近3.5万元/吨，截至目前已经跌至1.7万元/吨。
在负极材料持续下跌的影响下，璞泰来该产品毛利率也持续下跌。
2022年，公司负极材料毛利率为25.89%，2023年下跌至14.99%。2024年半年报中，璞泰来并未单独披露负极材料毛利率情况，但从负极材料价格来看，公司该业务毛利率大概率继续下滑。
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